九鼎集团变更募资用途 有利增厚公司业绩

　　近日，新三板九鼎集团发布公告称，拟变更部分募集资金用途，将未使用部分募集资金用于偿还金融机构借款。笔者认为九鼎此举将大幅增加公司净利润，其投资计划也不会受到什么影响。

　　一、大幅降低财务成本，增加利润市值

　　根据九鼎集团(430719)的公告，预计将偿还73亿的借款，这些借款我们按照7%的利率计算，每年需要利息5.1亿左右。也就是说归还上述借款，公司可以增加5.1亿左右的净利润。如果按照新三板平均30倍左右的市盈率计算，可以增加150亿的市值。可以想象届时股东大会上，股东们欢呼的场景。

　　二、财务状况良好，实际负债率只有25%

　　笔者认真阅读了九鼎集团及其子公司披露的报表，截至2016年9月底，九鼎总资产590亿左右，净资产250亿左右，名义负债350亿左右。但仔细查看发现，这350亿负债里边有接近200亿为经营型负债，比如客户存管资金之类。而这些并不是真正的负债，只是第三方暂存在九鼎的资金，在财务报表计入负债科目而已。那九鼎真正的负债(即从金融机构获得的有息借款)有多少呢，笔者进一步查看了年报和相关报表，大概是150亿左右。所以呢，九鼎集团真实的资产负债率是多少呢，25%左右。不敢相信啊，外界一直说九鼎激进、凶猛，扒开一看才知道，什么叫真正的稳健啊。

　　三、投资计划几乎没有影响

　　为什么九鼎要先把钱用来还债呢，降低财务成本是结果，原因呢？原因就是暂时不需要这么多钱投资。笔者查看了九鼎投资(600053)披露的相关信息，2016年上半年，九鼎投资新增投资10亿多，全年的数据还没看到，投资不分淡旺季，估计全年最多30亿吧。而九鼎投资对外投资的资金，应该大部分是通过私募向客户募集的，九鼎集团应该只出了一部分，我们按照50%计算，也就15亿吧。所以呢，70多亿短期内是很难一下子投出去的，还是还债比较划算。