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汤臣倍健评级遭下调 财报表现不如预期

2016年08月04日 15:08:11  来源:中国经济网
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  中国经济网北京8月4日讯 (记者向婷)7月30日,汤臣倍健披露的半年报数据显示,今年上半年净利同比降13.94%,这是公司上市以来首次在半年报中出现净利润下降。同时,元大证券研报显示,对汤臣倍健评等调降为「持有-超越同业」,2016年上半年财报表现不如预期:2016年上半年营收/获利分别成长4.8%/下滑13.9%至人民币12亿元/3.59亿元,较本中心预估低27%。

  汤臣倍健评级遭下调

  元大证券研报显示,对汤臣倍健评等调降为「持有-超越同业」,系因1) 2016年下半年仍将面临药房通路销售表现疲弱及费用增加之影响;2) 与NBTY合资设立之子公司恐难扭转局面,系因管理层预估该公司今年仅能有四个月的贡献,加上费用增加,恐将导致今年整体获利衰退;及3) 我们认为未来进一步实现重大并购的可能性有限。本中心2016/17年每股盈余估值下修27.2%/32.3%至人民币0.38/0.44元,以反映2016年上半年财报表现不佳,并据此将目标价调降至人民币13.4元,系以31倍2017年预估每股盈余推得,较其历史本益比平均值折价10%。考量其获利展望转弱,我们认为该股股价表现恐难超越大盘。

  2016年上半年财报表现不如预期:2016年上半年营收/获利分别成长4.8%/下滑13.9%至人民币12亿元/3.59亿元,较本中心预估低27%,系因1) 促销活动导致费用增加;2) 药房通路销售表现不佳;及3) 「健力多」品牌调整。公司预估下半年仍将面临费用增加之压力。

  与NBTY合资设立之子公司恐难扭转局面:公司表示已於7月完成与NBTY设立合资公司的注册程序,并预期该合资公司将在九月下旬展开全面运营。根据美瑞克斯 (Met-RX) 和自然之宝 (Nature's Bounty) 品牌2015年的销售数据,我们推估合资公司每月营收贡献约为人民币5,900万-8,300万之间。然而,我们认为合资公司今年恐难贡献获利,系因其设立将造成费用产生。

  线上/线下竞争加剧:我们认为来自国际品牌的竞争为主要威胁,系因跨境电商进口商品的正面清单暂缓实施一年 (原规定将沿用至2017年5月11日),可能导致国际品牌带来的竞争加大。

  四年来首次净利下滑

  《北京商报》报道,半年时间冠名三大综艺节目,汤臣倍健为博取更广泛的认知度,在营销投入上不惜重金。财报显示,公司销售费用为3.1亿元,比去年同期增长32.73%。不过,回报并未达到预期。截至6月30日,汤臣倍健上半年营业总收入为12.33亿元,同比增长4.78%,净利润为3.59亿元,同比下跌13.94%。

  在创业板上,汤臣倍健已显现出向下走势。2012年上半年增长100.93%,2013年大幅减缓,增长了29.56%,2014年为19.19%,2015年为26.44%。今年上半年的表现是汤臣倍健近四年来的首次净利下滑,主要原因锁定在药店渠道增长乏力和品牌推广费用大增。汤臣倍健方面表示,“汤臣倍健”主品牌继续发力商超渠道,将商超渠道培育成新的利润增长点。不过,跨境电商兴起,越来越多的国外保健品牌借助这一渠道打开中国市场,Blackmores、Swiss等都已成为热门海淘保健品牌。汤臣倍健是否能如愿在商超渠道取得成功还是未知数。

  《每日经济新闻》报道,上市公司净利润下降主要体现在第二季度。根据汤臣倍健一季报数据,第一季度上市公司的净利润增速还保持在9.54%的水平上。今年第一、第二季度汤臣倍健实现净利润分别为2.25亿元、1.34亿元。

  对于业绩下降的原因,公司主要提到3点:“受宏观环境影响药店渠道增长乏力,销售表现不达预期,2016年半年度公司销售收入较去年同期略有增长;公司加大了品牌推广的投入力度,期间费用较去年同期有一定幅度的增加;公司对部分子品牌业务进行了相关调整,今年下半年还将全面启动以“全球营养,优中选优”的新品牌升级战略,加大新业务及大健康的投入和布局,这些举措短期内对公司业绩构成一定的压力。”

[责任编辑:葛新燕]

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