1万亿后更有1.6万亿 央行还能否保持淡定？

　　春节后，央行先是对货币市场 利率“加息”，而后全面暂停公开市场操作，任到期逆回购自然净回笼，但市场资金面似乎毫无压力。不过，节后到期洪峰即将带来，下周到期量或超1.6万亿。央行还能否保持淡定？倘若央行继续“不作为”，资金面又会怎样？

　　节后，短期资金供给充裕，几近泛滥，同时短期货币市场 利率纷纷走低，唯有长期限品种维持高价甚至继续走高。

　　在短期流动性平稳充裕的背景下，长、短期货币市场利率间的“剪刀差”走势，折射出市场对中长期流动性前景的忧虑。

　　长期限 资金利率停不下来

　　在2月3日开展例行操作，并上调逆回购操作利率10BP后，央行已连续六个交易日暂停公开市场操作，共计6250亿元逆回购到期自然净回笼。算上2月3日当日操作，春节以来七个交易日，央行公开市场操作累计实现净回笼6950亿元.

　　再往前看，自1月23日以来，央行公开市场操作就处于持续净回笼的状态，至今已累计净回笼10050亿元，但这并未改变短期流动性充裕的局面.

　　据货币中介反馈，节后七个交易日，市场资金面持续宽松，短期流动性尤其充裕， 银行 间回购市场上，通常早盘各家机构就积极融出隔夜、7天资金，大行、非银机构均有供给，大部分头寸缺口迅速能平。

　　尽管受到公开市场操作利率“加息”影响，春节后短期资金利率仍有所下行。2月10日，银行间市场质押式回购(存款类机构)隔夜品种加权平均利率收报2.23%，较节前最后交易日(1月26日)下行34BP；指标7天回购利率加权值报2.42%，较节前下行22BP.

　　值得注意的是，春节后，长期限货币市场利率保持相对高位运行，甚至继续走高。10日，1个月、2个月、3个月回购利率加权值分别报3.87%、4.21%、4.40%，分别高出1月26日的利率38BP、13BP、45BP.

　　SHIBOR方面，节后隔夜SHIBOR回落约26BP，3个月SHIBOR则继续上涨30BP至4.17%，创下2015年4月底以来新高。此外，最近3个月AA+同业存单多发在4.5%，比1月下旬高出30BP左右。5年期盯7天回购利率的互换利率也较节前上行约10BP.