警告！负利率风险终将爆发

　　目前共有五大央行实行负利率，全球真实利率水平在零左右徘徊。多位专业人士警告，通过信用扩张刺激经济的短期政策将面临困境

　　【财新网】（记者 吴红毓然）“利率水平为负，而且一个国家接着一个国家为负，这在人类历史上都没有出现过。”6月13日，国家金融与发展实验室理事长李扬指出，美元和欧元区真实利率水平都降到了零以下；全球真实利率水平在零左右徘徊。

　　李扬是在2016陆家嘴论坛“全球经济增长前景与宏观政策协调”分论坛上作出该表述的。

　　在这场分论坛上，多位嘉宾均指出，负利率是全球经济的一个新问题，相应地，通过信用扩张刺激经济的政策也面临困境。

　　从2014年欧央行开始实行负利率政策起，目前全球共有五大央行实行负利率，即丹麦央行、欧洲央行、瑞士央行、瑞典央行及日本央行。而从2015年10月中国人民银行降息降准后，存款利率低于通货膨胀率的情况时有发生，部分市场声音也认为中国进入了实际负利率时代。

　　在前述分论坛上，韩国央行货币政策委员会审议委员李一衡也指出，现在面临一个长期负利率的货币环境。“这不是说要把实际汇率变得更低，来提供短期的刺激。唯一通过降息可以做到的是，如果带来更多消费，让实体经济进一步上升，促进经济增长，否则这种短期刺激只会让现在的情况变得更糟。”

　　所谓长期负利率的环境表现在，一是整个经济负债率比较高，相当于未来收入的净现值负债过大，需要通过通缩或者通过负利率进行调整。在过去15年，全球债务增长到GDP的100%，在金融债和政府债方面都有大幅的增加，而这一点已经证明对经济活动是一个巨大的负担。

　　二是从储蓄的角度来说，“我们有比较高的储蓄率，不管在宏观层面做什么（政策），把利率即使打到非常低的情况，都不会（给经济）带来非常巨大的影响，首先要通过结构性的改革，解决结构性的问题。”李一衡说。

　　三是从投资者角度来说，投资回报率充满不确定性，“你投资给政府钱，政府发政府债”。

　　对此，著名的“债券之王”比尔 格罗斯（Bill Gross）近期也再次警告负利率问题。美国时间6月9日，格罗斯在自己管理的基金公司Janus Global Unconstrained官方推特上说：“全球利率处在500年历史中的最低水平。高达10万亿美元的负利率债券。这是一颗终有一天将爆炸的超新星。”

　　“像欧盟、日本的货币政策进一步宽松应该止步。”在论坛上，交通银行首席经济学家连平也表示，现在欧盟和日本还要进一步推行宽松政策，负利率的状况则将进一步推进。

　　连平认为，从全球经济整体运行状况来看，当务之急是要协调好发达国家货币政策的溢出效应，尽量减少对全球市场的负面冲击，带来更多积极因素，至少不要增加不利的负面因素，导致金融市场的状况恶化。“从短期来看，货币政策协调的需求，我认为要比危机时候的协调需求更为强烈。”