煤炭业深陷融资困境 项目承诺30%回报无人接盘

　　编者按：随着煤炭业“黄金十年”宣告终结，此前疯狂扩张而带来的巨大债务，正在成为悬在煤企头顶上的“达摩克里斯之剑”。来自煤炭工业协会的最新统计数据显示，2013年大型煤炭企业应收账款3334亿元，同比增长10.44%；企业负债率63.05%，同比上升2.9%。与此同时，煤矿融资项目也迅速从此前的香饽饽变为投融资圈子里的“禁忌”，承诺给出再高回报也已少有人敢接。

　　有私募人士称，矿业融资已经成为私募股权基金圈子里的“禁忌”，特别是处于建设期的新项目，由于短期内没有现金流入，根本找不到钱

　　今年1月份以来，煤炭价格再度跌入连续下滑的通道，2月26日公布的最新一期环渤海动力煤价格指数显示，发热量5500大卡动力煤的综合平均价格报收于559元/吨，比前一周再次下降了3元/吨，已是连续第7周下跌，累计跌幅达72元/吨。

　　特别是春节后，铁路运费上调，煤炭港口库存、产地库存都处于较高水平，加之进口煤数量屡创新高，严重冲击国内煤炭市场，国内煤炭企业生存正在面临更大的困境。

　　煤炭产地库存积压严重导致煤炭企业现金流匮乏，而同时去年下半年以来银行流动性短缺，银根紧缩；融资渠道不畅，特别是山西省最大的煤炭民营企业——山西联盛集团负债近300亿元，受煤炭价格下跌、企业大规模技改扩建等多种因素影响，导致财务状况不佳、严重缺乏债务清偿能力的消息被曝光后，煤矿融资项目已经成为投融资圈子里的“禁忌”，承诺给出再高回报已无人敢接，即使高利贷也不愿借给他们。

　　山西焦企亏损面超6成

　　煤炭市场普遍不被看好，让煤企项目融资遭遇了空前的困境。据山西当地接近煤炭企业的人士向《证券日报》记者称，煤炭企业目前最大的困境是缺流动资金，“缺钱缺疯了，去年已经有煤矿开始靠贷款来发工资，但现在银根紧缩后贷款都不好贷了；另外由于春节以来煤价继续大跌，库存积压严重，现金流不足，高利贷都不敢借给他们”。

　　Wind统计数据显示，证监会行业分类中煤炭开采和洗选业的26家上市公司里，截至去年3季度末，资产负债率在60%以上的有6家，其中一家超过70%；50%以上有12家；40%以上共18家。

　　单一从煤炭业上市公司的状况看，资产负债率似乎并不高，然而，另一组统计数据却显示，截至2013年6月末，山西省的焦煤、阳煤、同煤、潞安以及晋煤五大煤炭集团负债率均在73%以上，负债总额近6800亿元。

　　山西省统计局最新数据显示，该省2013年全年煤炭工业实现利润329.6亿元，占全省比重为60.2%，为五年来最低。山西省的煤炭工业总体虽保持盈利，但煤炭工业亏损企业单位数为526户，亏损面达到42.6%，亏损企业亏损额达到169.6亿元，同比增长48.3%，占全省工业亏损企业亏损额比重为44.4%；焦炭工业亏损企业单位数为110户，亏损面为62.1%，亏损企业亏损总额为68.4亿元，盈亏相抵后净亏损48.2亿元。

　　上述山西人士称，现在上市公司现金流短缺的情况还没有在其财务报表中完全体现出来，如果说现在还可以“拆东墙补西墙”来勉强应付，未来一两年窟窿越来越大，就更加“捉襟见肘”了。此外，因为山西煤炭业整合已基本完成，现在主要是国企大矿，情况还相对好一些；内蒙古和陕西的民营煤矿比较多，民营矿现金流断流导致关门倒闭的情况应该更严重一些。

　　煤矿项目成融资圈“禁忌”

　　从全国的情况看，煤炭行业整体增速大幅放缓，进口煤数量大增，行业利润率大幅下滑，应收账款高企，负债率高达63%，同比上升2.9%等等诸多因素导致煤矿项目融资成为“烫手的热山芋”，没人敢接。

　　煤炭工业协会的最新统计数据显示，2013年全国煤炭产量完成37亿吨左右，煤炭产量首次由年均增加2亿多吨降至5000万吨左右。消费方面，初步测算，2013全国煤炭消费量达36.1亿吨。煤炭消费增幅由10年前的年均增长9%降至2.6%。库存方面，2013年12月底，煤炭企业存煤约8400万吨，同比增加70万吨，比2011年同期增加约3000万吨，重点煤企存煤8159万吨，同比增加46万吨。

　　煤炭进口量方面，全国进口煤炭3.27亿吨，出口751万吨，净进口量达3.2亿吨，比2012年增加4000万吨左右。

　　煤炭企业经营方面，2013年前11个月规模以上企业主营业务成本同比增长4.56%，其中大型煤炭企业主营业务成本同比增长21.1%，行业利润同比下降38.8%，应收账款3334亿元，同比增长10.44%，环比减少13.69亿元，企业负债率63.05%，同比上升2.9%。

　　北京某私募股权基金公司的渠道总监汤先生向《证券日报》记者介绍，现在煤矿相关的融资项目承诺30%以上的年回报率都没人敢接，只要跟矿产沾边的项目都不敢发产品，发出来也没投资人认可。

　　汤先生称，因为矿产方面到期难以兑付的项目现在已经出现了很多，因此矿业融资已经成为私募股权基金圈子里的“禁忌”，特别是处于建设期的新项目，由于短期内没有现金流入，根本找不到钱。

　　唐振伟/摄影