经济日报“叶瓣”连续三天发声论股市

　　中国经济网编者按：上个周末，中国资本市场上牵动人心的一系列政策措施连续出台，2015“救市总动员”必将被载入历史。7月4日、5日、6日《经济日报》“中经观点”栏目连续三天刊发署名为叶瓣的评论文章，就本轮股市大调整发声，三篇文章的标题分别为《资本市场健康发展的方向不会改变》、《对股市过度焦虑和恐慌没有必要》、《入市是一件需要学习的事情》。

　　资本市场健康发展的方向不会改变

　　近期股票市场的走势让众多投资者体验到了过山车的感觉。前期势如破竹的上涨给投资者带来的收益，又在自由落体般的下跌中不断回吐，使一些投资者对我国资本市场的发展产生了疑问，20%的调整幅度也让众多投资者处在焦虑之中。

　　这种焦虑可以理解，但对于股票投资来说，涨跌本是寻常事，中外股市莫不如此。即使是刚刚入市的投资者，对此也是心中有数的。对于比较成熟的投资者来说，应该有对市场较为理性的分析和判断。以此前波澜壮阔的上涨为例，普遍接受的投资逻辑在于宏观上看好中国经济转型升级，转型成功将带来企业利润上升，从而引发企业估值上调；市场层面的逻辑在于资金面是宽松的，而居民投资方向集中转向资本市场，进而水涨船高。从近期发布的宏观政策和市场数据看，这两个层面的支撑因素并没有改变。

　　今年以来，我国经济运行总体上是平稳的，而且稳中向好。一季度GDP增长7%，从五六月份的情况看，工业、投资、消费、出口等主要经济指标企稳回升。结构调整步伐正在加快，服务业的比重超过一半，新产品、新业态、新商业模式也在大量涌现。这些亮点充分反映出我国的产业在加快升级，增长动能正在转换。这应该是推动我国资本市场健康发展至关重要的基础和根本逻辑。

　　众所周知，由于受国内外各种复杂因素的影响，当前我国经济确实面临较大的下行压力，包括资本市场在内的一些深层次矛盾也在日益显现。但正如李克强总理日前在经济合作与发展组织总部演讲时所指出的，这只是“成长中的烦恼”。我们正在通过把握好稳增长与调结构的平衡，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，在区间调控的基础上加强定向调控，通过深化改革开放顶住下行压力。

　　进一步来看资本市场，作为金融领域改革开放中的重要一环，我们紧扣资本项目可兑换与人民币国际化的节奏，清理市场机制，优质企业登陆资本市场的渠道显著扩宽，境外机构投资者投资我国资本市场便利性得到有效提升，机构投资者的力量在不断增强。所有这些无疑都会加快资本市场趋于成熟的步伐，也必将给市场相关方带来更多的实惠。

　　不畏浮云遮望眼。就中国资本市场的大势而言，不管是从经济宏观面、政策面，还是市场本身的发展节奏看，健康发展的方向不会改变。（原文刊载于《经济日报》2015年7月4日第一版 作者：叶瓣）

　　对股市过度焦虑和恐慌没有必要

　　近期，A股市场在达到5000点关口后出现深幅调整，不少仓位较高的投资者账面财富快速缩水，难免产生焦虑情绪。与此同时，市场上流传着一些真伪难辨的传言，加剧了市场的恐慌。

　　现在看来，客观、全面地看待这波行情十分必要。从以往经验来看，股市大涨之后容易出现快速回调，这种现象并非第一次出现，投资者需要有一定的心理准备。比如，最近一周的5个交易日内，沪指共跌去12%，而历史上沪指单周跌幅超过12%的多达11次。经验同样告诉我们，正如深蹲是为了可以更好地起跳，在短期急挫后再度反弹、走出更大行情的先例也屡见不鲜。

　　在市场从“快牛”向“慢牛”行情的切换过程中，有一些波动和震荡是必然的，投资者尤其是中小投资者应适当、适度、适时地调整心理预期。尤其要放眼长远，不因短期的市场波动过度悲观，否则极易陷入“追涨杀跌”的误区，产生不理智、不理性的投资行为。

　　连日来，中国人民银行实施降息降准、连续逆回购，市场流动性保持在合理水平；中国证券金融股份有限公司注册资本将从240亿元增资到约1000亿元，用于维护市场稳定；中国证监会密集出台各种措施，如允许融资融券合约展期、大幅调降A股交易费率等，这些无疑都对股市的稳定形成强有力的支撑。

　　必须看到，各种利好释放通常需要一定的过程，效果往往也不会立竿见影，但各方呵护资本市场健康发展的态度是明确的，维护资本市场稳定运行的决心也是坚决的。在这一过程中，投资者恐怕更需要信心和耐心，而不是在焦虑和恐慌中乱了方寸、无所适从。

　　值得注意的是，市场上流传的各类信息中，有一些属于虚假信息，还有一些将个别事件或案件与股市捆绑，也是引发市场恐慌情绪的根源之一。证监会日前宣布，将会同公安和媒体网络主管机关及时查办案件，严厉打击编造、传播虚假信息的违法违规行为。必须使谣言乱市者付出沉重代价，才能消除各种人为的不稳定因素，才能坚定投资者的信心，才能稳定投资者的预期。

　　当前，中国经济运行总体平稳，结构调整步伐加快，主要经济指标趋稳向好，全面深化改革的动力正在继续释放，支撑资本市场向好的大逻辑没有发生根本性变化。市场各方，特别是投资者大可不必为短期的市场波动过度焦虑和恐慌。（原文刊载于《经济日报》2015年7月5日第一版 作者：叶瓣）

　　入市是一件需要学习的事情

　　很多人都知道，在股市里赚一笔钱并非难事，难的是到手的盈利是否能保留到下一个牛市起点。股市充满了机遇，同时也潜藏着众多风险和各种变数，甚至还有不少陷阱。这恰恰是股市变幻莫测、难以掌控，让参与其中的人们牵肠挂肚、无法释怀的魅力所在。而违规和传言其实也是资本市场无法彻底剥离的一部分，何况发展中的中国股市离成熟的市场还有很长的路要走。因此，股市中的所谓“常胜将军”基本上只是传说。

　　近些年来，各种各样的风险教育课已上了多次，市场经济的潮起潮落一直在不断地锤炼着身在其中的人们。现在，越来越多的投资者进一步地理解了“股市有风险，入市须谨慎”绝不是一句空话和套话。事实上，“风险”二字不仅仅只是股价的涨跌，还包括各种意外和不确定性，乃至交易规则、政策环境的变化。融资融券开通时要签“生死状”，创业板开户需要有两年股龄的门槛，这些都并非多此一举，正是对投资者利益的关切和保护。

　　过去的20多年间，我国的证券市场走了人家近百年的历程，但发育得还远远不够。人们需要在市场的洗礼中放弃急躁与焦虑，逐步地理性起来，也更需要不断地学习新知识，适应新形势，掌握新情况，稳健地走向成熟。对于个人投资者来说，不学习，不反思，无法成为“合格的投资者”。对于机构投资者而言，不总结，不反思，不汲取控制风险的教训，难以成为合格的机构投资者。对证券公司等中介机构而言，不总结，不反思，不加强风险管理和投资者适当性管理，难以成为市场发展的中流砥柱。对于监管方面而言，也应当尽快补上监管机制尚不完善、监管效率有待提升的短板和不足。

　　周末这几天，资本市场上牵动人心的一系列措施接连出台，市场调节机制也在发生作用。尤其是中国经济顶住下行压力，呈现出稳定向好的态势，实体经济中孕育的新动力正在加速成长，这些都将为中国的资本市场提供坚实的支撑。“风物长宜放眼量”。市场各方不妨调整心态，放下包袱轻装前进，迎接资本市场新的明天。(原文刊载于《经济日报》2015年7月6日第八版 作者：叶瓣)