美真实利率走稳利好新兴市场

　　■海外投资

　　自去年下半年起，在美联储退出量化宽松、货币逐步正常化的大背景下，资金从新兴及大宗商品市场不断流出，新兴市场更遭受重创。但今年一季度新兴市场及大宗商品一扭2013年颓势，表现令人惊喜，相关QDII基金产品业绩亦走出低谷，相比一季度A股基金表现更佳。截至4月11日，上投摩根全球新兴市场盈利高达8.16%，在晨星全部96只QDII基金中排名前十，在6只全球新兴市场QDII中位列第一。

　　数据显示，2013年初至当年9月末，美国10年期通胀保值债券的利率由-0.8%左右上升至近0.9%。这种剧烈的变动使全球资金套利的成本提高，再加上投资者预期新兴市场及大宗商品市场的回报率下降，促使资金从相关市场不断流出。

　　但上投摩根研究发现，今年年初以来，美国真实利率并没有持续走高并稍有下降，且利率水平逐渐走稳，再一次引燃投资者对高风险资产的投资热情，使得新兴市场及大宗商品在一季度即收复失地，收获不错涨幅。当然，未来随着美联储货币正常化，真实利率会逐渐走高，新兴市场及大宗商品还会承受较大压力。

　　不过，上投摩根分析，短期来看，美国的真实利率不会出现剧烈上升，且上升空间可维持在一定范围之内，新兴市场和大宗商品还有好的投资机会，其投资甜蜜期或可继续维持一段时期。此外，经过去年投资者的大幅抛售，新兴市场和大宗商品的估值凸显，尽管新兴市场的经济增长仍然疲软，但是拥有低估值和高盈利支撑，整体风险处于可控区间，资金的持续流出将不断减弱。同时，发达市场经济的逐步好转也有利于部分新兴市场国家的出口。

　　贾肖明