美的收购东芝家电后的五个关键问题

　　3月30日晚间，美的集团发布公告称，经交易双方协商一致，美的拟以自有资金约537亿日元(约合4.73亿美元)收购东芝所持白色家电业务80.1%股权。

　　此次交易，美的将获得东芝品牌40年全球授权，以及超过5千项家电相关专利，还有东芝家电在日本、中国、东南亚的市场、渠道和制造基地。

　　不过，美的收购需承接东芝家电约250亿日元(约2.2亿美元)债务。

　　公告称，收购需经过日本反垄断监管机构 Japan Fair Trade Commission 审批，美的也要进行中国商务部和发改委备案及外管局登记。

　　我们先来看看东芝白电业务的家底。

　　截至2015年三季度，东芝家电拥有超过5千名员工，2015年上半财年(4-9月)实现营业收入约10亿美元。东芝家电在日本、中国、泰国拥有9个配套设施完善、生产技术先进、管理模式领先的生产基地。东芝家电在日本拥有34个销售基地和95个服务基地，在中东、埃及等地布局有销售网点。

　　东芝白电业务收入约70%来自日本，30%来自日本之外的地区。分产品来看，收入的26%来自冰箱，23%来自洗衣机，15%来自家用空调，13%来自吸尘器，10%来自微波炉，13%来自其他小家庭电产品。

　　2014年，东芝共销售各类家电产品850万台, 其中：冰箱230万台、洗衣机258万台、吸尘器165万台、家用空调65万台、厨电135万台。

　　东芝家电的影响力主要在日本、东南亚、中东。在日本家电市场，东芝等几大本土厂商长期占据龙头地位。根据 GFK、Euromonitor 数据，东芝在日本的洗衣机销售份额为20%，位居第三;冰箱销售份额为15.3%，位居第三;微波炉销售份额为22%，位居第四;吸尘器销售份额为13.7%，位居第四;电饭煲销售份额为11.5%，位居第四。

　　简而言之，东芝在日本家电的市场地位，和GE在美国家电市场地位大致相当。

　　这个价格值不值?

　　537亿日元(约合4.73亿美元)收购成本加上250亿日元(约2.2亿美元)的债务承担，美的需要为此次收购付出共计6.93亿美元的代价。

　　媒体问得最多的一个问题是：“值不值?”

　　笔者是这么看的，预计2015财年，东芝白色家电业务营收20亿美元左右(利润暂不详)。在日本本土市场，东芝白电产品市占率保持在前三、前四，加上40年的品牌全球授权使用及5000项专利转让，付出这个代价是值得的。甚至在笔者看来，仅40年品牌授权使用和5000项技术专利，价值都不啻7亿美元。

　　很多人将美的对东芝白电业务的收购与海尔对GE家电业务的收购，以及鸿海对夏普的收购进行对比。

　　数据显示，2015年，通用家电业务收入63亿美元，海尔收购GE家电业务代价是54亿美元。

　　鸿海增持夏普股份的代价是224人民币(约合34.5亿美元),增资后拥有夏普66%的股权。

　　东芝对于美的的价值是什么?

　　笔者认为，最大价值在于为美的赢得了日本市场。日本至今为止仍然是全球门槛最高的市场，尤其是家电产品，在2005年之前的三十年时间里，日本一直是全球家电产业的霸主。时至今日，日本仍然是全球变频控制技术、OLED显示技术主要专利拥有国。

　　笔者此前曾经表达过一个观点：日本家电的没落不是技术与产品的没落，而是管理模式及市场观念的没落。长期霸踞全球家电第一大国位置，直接培养了日本国民的产品与技术自信，日本之外的家电产品很难在日本市场存活，强大如三星家电也不例外。美的通过东芝实现对日本市场的曲线进入，对于美的来说意义重大。