时隔7年沪指重上4000点 变身“健康牛”才能走更远

　　沪指以几乎未做大幅调整的步伐一路冲过4000点，资本市场服务实体经济的功能得到进一步发挥。

　　但需要看到的是，爬上4000点的高度，更多依靠的是改革红利的释放，人们对中央全面深化改革各项举措的利好预期。同时，针对部分上市公司估值较高、杠杆资金较为活跃的情况，尤其要防止盲目跟风炒作—

　　4034.31点！这是上证综指时隔7年之后，首次收盘时站稳4000点之上，也意味着本轮牛市将向新的千点大关开启征程。随着新股IPO的加速，股市支持实体经济的作用更加显著，这背后离不开改革红利和资金面的强大支撑。

　　股市规模扩大

　　支持实体经济力度增强

　　截至4月10日收盘，上证综指报收4034.31点，创出2008年3月13日以来的新高位。与此同时，中小市值品种也接连走强，创业板指近期也刷新历史高点，站稳2500点之上。伴随着股指的走强，A股的市值规模也水涨船高。截至目前，A股的市值规模为51.79万亿元，两市公司总数量达到2662家。A股市场规模不断扩大，资本市场服务实体经济的功能得到进一步发挥。

　　“当前我国经济进入‘三期’叠加的新时期，实体经济面临着融资难、融资贵的问题。其中一个深层次的原因在于企业高度依赖间接融资，直接融资占比较低。”国盛证券金融与证券研究所所长周明剑认为，加快提升直接融资比重，能对企业降低融资成本起到显著功效。

　　实际上，今年初以来，在股指大幅上涨的同时，IPO也在加速。数据显示，年初至今，中国证监会共为98家企业发放了新股发行批文，发行数量呈逐月加速态势。从市场表现来看，与此前“闻IPO色变”不同的是，A股对IPO的融资承接能力明显增强，比如4月2日晚间，证监会宣布为30家企业发放IPO批文之后，上证综指次日维持上涨行情不变，全天涨幅达1%。创业板和中小板市场涨幅更高。

　　周明剑认为，股市具有推动经济转型与产业升级的功能。“市场化的定价机制会引导生产要素向优势产业有效倾斜和集中，并充分满足新兴产业的融资需求，能为经济转型和产业升级提供支撑。随着未来注册制的实施，股市合理配置资源的能力将得到更加充分地发挥。”

　　改革措施推进

　　为股市走强夯实基础

　　在股市接连走强、股权融资规模不断扩大的背后，离不开诸多政策利好的支撑。虽然宏观经济增速依然面临较大的下行压力，但中央全面深化改革的一系列政策措施稳定了市场预期。正如中国证监会主席肖钢在全国两会期间所说，改革红利将是推动资本市场进一步健康发展的最强大动力。

　　4月10日，国家统计局发布数据显示，3月CPI同比仅上涨1.4%，PPI同比下降4.6%。但当天，面对经济数据下滑、打新撤资等多方面压力，沪指收盘依然强势站上4000点。

　　国泰君安首席分析师任泽平认为，“近期公共政策部门采取了强改革与宽货币的组合，为二季度稳增长加码初现成效。”

　　作为地方政府债务管理过渡到新框架的举措之一，近期财政部下达了地方存量债务1万亿元置换债券额度，用以部分置换到期债务，地方债风险有效控制。“此外，企业债和家庭债也仍然处于可控范围，总的来说，债务风险的缓释为经济改革赢得了时间。”海通证券首席经济学家李迅雷说。

　　风险逐步化解营造了良好氛围，改革政策利好也在稳步推进。从“一带一路”到“中国制造2025”，从军民融合到国企改革，从环境保护到万众创新，各项改革举措层出不穷，股市投资热点不断。此外，我国资本市场对外开放力度显著增强。沪港通开启之后，深港通也在积极酝酿之中，A股被纳入MSCI新兴市场指数也期待破题，增强了市场良好预期。

　　“可以说财政、金融政策与国家战略形成了良好互动，推动我国实体经济与金融市场共同发展。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示，这样的良性互动案例很多，比如主板注册制改革，新三板、区域股权市场的活跃支持了国企改革以及企业万众创新，同时经济的活跃也减轻了资本市场改革压力，为牛市走远奠定了基础。

　　资金宽松叠加

　　期待牛市走得更远

　　除了“改革牛”之外，本轮牛市行情中也被视为“资金牛”。据中国结算最新公布的数据显示，沪深两市新增开户数为156.26万户，已连续3周保持在百万户以上；两市参与交易的A股账户数为3395.04万户，不断刷新历史新高。

　　“在去年11月宣布降息之后，央行今年一季度已经降息、降准各一次。连续降息降准释放出的流动性以及货币政策微调的预期是本轮A股突破4000点大关的重要原因。”中国国际经济交流中心经济研究部部长徐洪才说。不少分析人士认为，在当前货币政策相对宽松的大背景下，A股投资价值有望继续凸显，不断吸引场外资金保持流入状态，这将为股市提供中长期的上涨空间和动力。

　　但值得注意的是，当前部分上市公司基本面并未出现明显改善，一些个股估值高企。截至4月10日收盘，上证综指的平均市盈率为20.44倍，创业板市场的平均市盈率高达95.66倍。

　　正如中国证监会新闻发言人邓舸日前在例行发布会上表示，投资者要注意市场风险，不要盲目跟风炒作。

　　如何让股市走得更远更健康？“在监管层面上，证监会要充当好‘守夜人’的角色，推进股票发行注册制改革，加强事中事后监管，把不该监管层管的事交由市场来抉择，同时也要加强投资者尤其是中小投资者保护工作。”中国社科院金融研究所副所长胡滨建议，对上市公司来说，在不断提高企业收益的同时，也要使自身的信息披露更为透明和及时；对于投资者来说，要时刻具有风险意识，购买股票时要对所属行业和个股公司信息有足够了解，投资需谨慎。