军工混改10只金股解析：中国船舶中国核建领跑

　　1月9日A股市场，军工混改股全天领跑。

　　消息面上，中国兵器装备集团制订军工企业混改试点初步方案，带动军工混改板块走强，北化股份（002246），长春一东（600148），西仪股份（002265），东安动力（600178）、湖南天雁（600698）、光电股份（600184）、北方导航（600435）相继涨停，带动一批混改股走强。

　　截至收盘，中航重机（600765）、航天科技（000901）、航天电子（600879）、中航飞机（000768）的涨幅，也超过5%。

　　业内人士分析，2017年央企混改的步伐有望提速。

　　中央经济工作会议指出，混合所有制改革是国企改革的重要突破口，按照完善治理、强化激励、突出主业、提高效率的要求，在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域迈出实质性步伐。

　　国信证券策略分析师郦彬认为，目前国企进行“混改”的路径主要有两种：一种是通过将非核心业务分拆出来，单独设立新的公司，引入民资或外资等非国有资本，并且谋求未来上市，例如中石化销售公司；另一种通过将集团内非上市资产进行整合，注入上市公司，使得国资保值增值，例如军工企业中的科研院所资产注入、中石油将集团金融资产注入亏损的上市公司等。

　　中国兵器工业集团近日印发《中国兵器工业集团公司关于发展混合所有制经济的指导意见（试行）》，共提出26条意见，包括将推动完善现代企业制度，健全公司法人治理结构，促进企业转换经营机制，放大国有资本功能，实现国有资本保值增值，实现各种所有制资本取长补短、相互促进、共同发展。

　　业内人士分析，就军工领域来看，“民资参股军工”是主要方向。多数民营企业将通过外延式并购和业务合作等方式参与军工行业，这无疑将带来诸多混改的可能。

　　郦彬指出，”集团优质资产的注入”最受资本市场关注。这一轮“混改”试点中，军工行业有两家企业入选，分别为中国船舶和中国核建。相较于其他行业，军工行业的独特之处在于十大军工集团旗下的科研院所拥有大量的优质资产，但由于体制原因，无法注入上市公司。按照资产口径来估算，十大军工集团的资产证券化率还不足40%，相较于改革目标和欧美水平仍有翻倍的空间。近期随着*ST黑豹拟获得成飞集团的核心资产注入，市场对于2017年军工改制破局、优质资产注入的想象空间再次打开。

　　澎湃新闻综合多家券商机构、新财富最佳分析师观点，总结混改+军工双线的十大金股如下：

　　1，中国船舶（600150）

　　中国船舶方面，下属上市公司钢构工程（600072）收购了中船九院100%股权，上市公司的业务从船舶配件生产扩展至设计、勘探、工程承包等高附加值领域。

　　2，中国核建（601611）

　　2016年9月下属子公司中核岩土与河南东方建筑设计有限公司签订战略合作协议，按照官方新闻稿，此举“为下一步进行混合所有制改革打好基础”。

　　此外集团也公布了《关于全面深化改革的实施方案》，其中涉及42项改革举措，混改方面包括选择3家试点子公司来引入非国有资本参与改制重组和经营管理、集团子公司入股非国有企业、混合所有制企业开展管理层和骨干员工持股试点等。

　　3，中直股份（600038）

　　2016新财富最佳分析师军工行业第二名方正证券韩振国指出，直升机行业处于上升期，中直股份作为国内主要的直升机厂商将直接受益。中国军用直升机缺口较大，目前中国自主研制的武装直升机已经量产，几款新型号的军用直升机也批产在即，中直股份作为军用直升机零部件的供应商，将在装备量产中直接获利。民用领域，多项利好政策的出台为民机产业发展提供了有力支持和保障。

　　4，中船防务（600685）

　　打造大型综合性海洋与防务装备集团，民船行业低迷影响盈利能力。公司收购龙穴和黄埔文冲后，成为中船集团旗下大型综合性海洋与防务装备企业集团，并大幅提升了经营接单和交船能力，以及营收规模。公司主营业务以造船为主，营收占比超过90%，受到民船行业低迷影响，公司盈利能力大幅下滑，毛利率和净利率水平处于历史底部。

　　5，钢构工程（600072）

　　进一步剥离亏损资产，有利公司长期发展。按公司近年资产调整和本次运作情况，公司正在逐步剥离亏损资产，注入盈利能力强的科研院所及高科技资产。本次重组前，上市公司已经开始通过资产、股权出售等方式处置相关资产，如2015年出售上海芮江实业100%股权，此次协议转让中船鼎盛与中船绿洲环保有利于公司聚焦高科技业务布局。

　　公司高科技业务平台更加明确。2016年11月10日，公司非公开发行购买资产完成，中船九院是中船集团下属第一家改制的科研设计院所。公司此次资产注入后，产业链向高附加值两端延伸，有助于上市公司实施转型升级、增强公司的核心竞争力、提升盈利能力和发展空间，同时成为集团旗下高科技业务平台。本次亏损资产剥离后，公司的高科技业务平台更加清晰。

　　6，航天发展（000547）

　　近日公司发布公告发行股份收购信息安全龙头公司锐安科技66%股权，并配套融资13.6亿元用于相关项目。此次并购标的行业地位非常突出，同时公司在电子蓝军、军用通信、电磁防护、信息安全等关键领域业务稀缺性强。此外，公司作为航天系军民融合和国企改革典范，注入和对外整合空间持续。

　　7，航天晨光（600501）

　　航天科工集团与航天科工资产共认购1440万股，锁定期为3年。目前公司股价明显低于增发价格，存在一定倒挂，值得关注。此外，航天晨光是航天科工集团直接领导的上市公司，目前航天科工集团资产证券化率仍处于较低水平，集团已加快其军工资产证券化步伐。

　　8，北方创业（600967）

　　70亿收购内蒙一机、北方机械装甲车辆、火炮资产，有望成军工央企核心军品总装资产注入典范。银河证券指出，不仅仅看好铁路货车有所好转（老业务有望扭亏为盈，近期铁路货车招标1.56万辆），更有军工逻辑。兵器集团长子——装甲车辆总装平台（军品净利润近5亿元），关注定增进展。预计北方创业2016-2018年备考业绩4亿、5亿、6亿元左右（业绩具有上调潜力），目前备考市值210亿元。

　　9，成发科技（600391）

　　齐鲁国际控股有限公司评价，发动机重大专项有望近期公布：类似于大飞机专项与中国商飞的关系，预计此次发动机业务整合与发动机重大专项关系密切。此前，被誉为“中国心”的航空发动机项目，首次写入了2015年的政府工作报告。每年度政府工作报告中提到的重点工程，后续都会获得政策的有效落实。因此专项扶持政策已呈呼之欲出态势，预计重大专项是千亿规模，其投资周期可能缩短至10年以内，甚至达到5年，投资强度大幅提高。

　　预计这样的投资规模应可持续20年或更长，在未来20年的时间里，中国最终在航空发动机领域的投入将可能多达3000亿元，必将带来航空发动机行业的一次快速发展和进步。预计重大专项有望在近期公布。

　　10、四川九洲（000801）

　　光大证券指出，四川九洲是四川九洲电器集团下属唯一上市公司，2015年完成对集团下属九洲空管和九洲信息两家公司的收购，形成空管、物联网、数字电视三大核心业务板块，相关产业均受到国家政策大力支持。九洲集团是地方军工国企的佼佼者，主要产业包括军工、空管、北斗导航、三网融合等，尤其二次雷达业务全国领先。

　　集团2015年收入达205亿元，为同期上市公司6倍以上，并提出2020年确保500亿力争1000亿元。集团2015年12月提出深化国企改革方案，明确提到：“改组九洲集团为具有国有资本投资运营性质的集团公司，努力争取集团资产证券化率到2020年达到60%（目前约30%），创新设计激励约束制度方案推进混合所有制经济发展”等一系列国企改革规划。认为，公司作为九洲集团唯一上市平台，未来有望继续受益集团国企改革推进。