新增外汇占款暴跌99%折射货币政策走势大问题

　　 如果未来外汇占款继续下降甚至出现负增长的话，那么，必将从市场吸走流动性。

　　 中国人民银行最新数据显示，5月新增央行口径外汇占款仅3.61亿元人民币，环比骤降99%。

　　 央行上月公布的5月全部金融机构新增外汇占款387亿元人民币，远低于前月的1169亿元，并创下去年8月以来最低水平。从中国5月出口继续增长，贸易顺差继续扩大看，5月全口径外汇占款下降主要是国际短期资本受到人民币贬值影响而流入大幅度下降的因素。这对于人民币汇率均衡稳定起到了一定作用。

　　 5月央行口径外汇占款新增仅为3.61亿元人民币，环比骤降99%，其背后折射出多种涉及货币政策走势的大问题。

　　 从汇率上看，说明前期央行确实干预了人民币走势，使其由单边升值转向贬值和双向波动；折射出达到目的后央行开始从市场上退出干预，让市场供需来决定汇率走势。同时也说明因为前期人民币汇率贬值幅度较大，企业和个人结汇意愿下降，手持外汇增多，包括商业银行自身到央行结汇意愿都在下降。这是5月份央行口径外汇占款增量大幅度下降的一些因素。

　　 央行口径外汇占款大幅度下降对汇率的影响是，将会使得未来人民币贬值预期走低，升值预期走高。如果央行通过前期干预能够使得人民币汇率在均衡点稳定下来，这将是最佳效果。

　　 笔者相信，如果人民币汇率未来继续单边升值，危及到“6”这个底线时，央行还会加大力度从商业银行手中购汇，从而增加央行口径的外汇占款，以促使美元升值和人民币贬值，形成真正的基础货币投放。

　　 5月份央行口径外汇占款增幅大幅度下降，央行从商业银行手中购汇意愿不强，透露出央行调节国内市场货币供给的策略和玄机。基础货币投放包括两个部分：央行主动向市场投放货币，央行被动购汇投放的货币即外汇占款增加。目前我国定向调控力度正在加大，已经先后实施了两次定向降准，调整了存贷比例的分子分母项目，还通过其他数量工具定向投放再贷款。主动投放基础货币的力度在加大。在这种情况下，为了维持市场流动性相对稳定，央行采取减少向商业银行购汇从而降低被动发行基础货币力度的做法是高明的。

　　 当然，外汇占款骤降给央行保持合理流动性增加了压力。就拿5月份来说，即使央行从商业银行手中全部购汇，释放的基础货币也就387亿元人民币。对于中国庞大的市场简直是毛毛雨。如果未来外汇占款继续下降甚至出现负增长的话，那么，必将从市场吸走流动性。到那时候就是考验央行是否采取全面降准等货币工具措施的时候了。

　　 一句话，央行口径新增外汇占款大幅度下降等于向市场提供的流动性大幅度减少。在三农、中小微企业、棚户区改造等保障型民生工程所需资金受定向降准雨露滋润外，央行口径新增外汇占款大幅度下降对本来已经流动性枯竭、资金链条就要断裂的房地产行业无异于雪上加霜。可以说，直接抽紧房地产行业的流动性。仅从资金上分析，相当长时期房地产都不容乐观。