利润暴增退保加剧 四大险企“垄断”六成保费

　　随着中国太保和新华保险第三季度报告的披露，四大险企第三季度财报悉数登场。数据显示：今年前三季度，4家上市公司共实现保费收入9097.5亿元，净利润达590.59亿元。另据保监会公布的前三季度保险市场运营情况：保险业实现原保险保费收入13432.6亿元，预计利润总额917.5亿元。

　　《国际金融报》记者就此进行计算，四大险企的保费收入和净利润在全行业总保费收入和净利润中占比均超六成。对此，保监会统计信息部副主任朱金渭分析指出，寿险公司利润暴增主要是由于去年基数较低，此外，资金运用收益在今年获得较大改善。

　　平安证券分析师缴文超告诉《国际金融报》记者，“目前，保险行业处于拐点，市场还是对保险行业存有疑虑。业绩回升是行业基本面改善的前兆，不管改善的周期长短，不可否认的是2013年的保险行业整体情况至少能够回复到2010年水平。保费的改善相对投资改善具有滞后性，虽然现在看保险遭遇理财冲击，但是不能就此认为保险投资收益率提升后，保费不能恢复。”

　　中国人寿：遇现金流压力

　　中国人寿作为最先披露2013年三季报的两家上市险企之一，为保险业的三季报披露带来“开门红”。相比中国人寿一季度和上半年净利润分别同比增长79.1%和68.1%，三季报的净利润同比增幅有了新的高度，净利润额为236.89亿元，增幅达到218.9%。“三季报的利润情况超出大家预期。”保险业分析师明确告诉《国际金融报》记者，“之前对中国人寿的净利润预期大概在180%到200%的增长。2012年的基数低也是利润剧增的主要影响因素，2012年全年归属于母公司股东的净利润才110.61亿元。”

　　值得注意的是，上述保险业分析师认为，“从公司经营上看，退保、赔款、红利支出、保单贷款增幅较大。前三季度，到期给付和退保流出的现金流大概在1600亿元，全年估算预计要2200亿元左右。2013年面临的现金流压力较大。”

　　根据保监会的统计情况，前三季度，保险市场运行平稳，业务增速逐步回升。健康险和意外险快速增长，分别实现原保险保费收入857.5亿元和364.4亿元，同比分别增长27.9%和19.6%。据中国人寿健康险部相关人士透露，前三季度健康险的保费收入在200亿元左右，同比增速和行业增速相近。

　　截至2013年9月30日，中国人寿投资资产为人民币1.82万亿元。年初至本报告期期末，公司年化净投资收益率为4.51%、总投资收益率为4.97%。已赚保费为人民币2740.19亿元，上升5.0%。

　　中国平安：分红退保激增

　　中央财经大学教授郝演苏告诉《国际金融报》记者，目前已披露的四家上市险企中，中国平安的财报“价值稳健”。作为发展中国家及新兴保险市场中惟一入选首批全球系统重要性保险机构的中国平安，前三季度实现保费收入2744.83亿元，同比增长21.2%，高于保监会披露的行业平均增速11.2%，各项子公司业务均平稳增长。其中，寿险业务实现保费收入1738.17亿元，同比增长10.3%。上述保险业分析师认为，“预估寿险业务中第三季度的新业务价值达到12%的增长。”

　　值得注意的是，企业年金业务保持健康增长，资产规模和管理费收入位于市场前列。

　　截至2013年9月30日，公司保险资金投资组合规模已达1.18万亿元，较年初增长10.3%。前三季度，保险资金投资组合年化净投资收益率达4.9%，年化总投资收益率达5.0%。从单季数据来看，2013年第三季度，平安投资收益为142.22亿元，同比大增129.76%。

　　但平安寿险前三季度退保金达55.88亿，同比增长41.5%，主要原因是部分分红保险退保金增加。

　　中国太保：直销陷入困局

　　2013年前三季度，中国太保实现保费收入1384.50亿元，同比增长9.0%。在中国太保的三季报中，财产保险继续维持高增长，业务收入为615.29亿元，同比增长达18.2%。电网销业务保持较快发展，收入达到98.72亿元，同比增长37.6%。受三季度以来自然灾害频发的影响，预计全年的综合成本率较上半年有所上升。

　　前三季度，中国太保的人寿保险业务收入为768.60亿元，同比增长2.6%，其中个险新单105.38亿元，同比增长9.4%。缴文超表示，“中国太保三年来聚焦期缴和个险策略效果明显，续期业务收入480.96亿元，续期保费对总保费作用达到63%。”从渠道来看，人寿保险银行渠道业务收入同比下降了7.7%，而包含电、网销的直销渠道则同比下降25.1%。业内人士表示，直销渠道业务下降或与今年保监会严厉打击电销扰民相关。

　　上述保险业分析师认为，前三季度业绩增长主要得益于投资收益恢复明显，同比增长42.6%。受2012年底港股增发影响，股本被稀释，2013年中报每股净资产相对年初仅增长0.19%。第三季度环比改善明显，相对年初增长4.8%。

　　同时，缴文超表示，前三季度公司退保同比增长60%，退保与已赚保费比例达到12%，凸显经济环境波动对公司带来的不利影响，尤其是银保业务占比较高的保险公司。

　　新华保险：保费压力增加

　　随着新华保险三季报的披露，四大险企前三季度的披露也告一段落。新华保险前三季度归属于母公司股东净利润39.5亿元，同比增长70%。缴文超表示，“公司整体业绩符合预期。”

　　报告显示，前三季度，公司实现营业收入904.98亿元，同比下滑1.6%。成为四大险企中惟一一家保费收入下滑的公司。

　　从投资收益来看，前三季度新华保险投资资产5288亿元，同比增长10.4%，年化总投资收益率4.5%，投资收益余额同比增长33.3%，主要得益于投资资产增加、类证券化产品投资的增加以及资本市场波动。上述保险业分析师认为，预计第三季度的新业务增长止跌转正。

　　值得注意的是，截至第三季度末，新华保险的另类投资余额明显增长，项目资产支持计划投资142.32亿元，同比增长45倍；长期股权投资94.46倍，同比增长12倍；购买土地使用权同比增长13倍，余额14.5亿元。

　　作为本次三季报的关注重点，四大险企的退保金情况都不容乐观。新华保险的退保率上升到4.9%，退保相对去年同比增长63.4%，报告解释为受寿险市场环境影响以及寿险退保金增加所致。

　　“目前保险行业处于全行业恢复阶段，新华保险保费虽然经历来自利率市场化和理财产品的冲击，但是公司自身也在进行调整中。”上述保险业分析师最终给与新华保险“推荐”评级。