浑水唱空500彩票网 公司反击效果初显

　　李隽

　　[ “彩票的牌照似乎是一个伪命题，浑水的质疑没有太大依据，而这次也不涉及财务造假，预计难有很深入的影响” ]

　　在美上市中概股造假风波一浪接一浪，成为了不少做空机构涉猎的对象；继网秦(NQ)之后，这次美国做空机构浑水(MuddyWaters)盯上了500彩票网(WBAI)；浑水创始人卡森·布洛克(CarsonBlock)宣称做空500彩票网，并发布看空的几个理由，隔夜500彩票网暴跌逾8%。

　　随后，500彩票网对浑水的做空迅速反击，而一直看好彩票行业的广发证券造纸轻工团队(下称“广发轻工”)也对浑水发布的看空理由作出了逐一批驳，次日(9月11日)，公司股票止跌翻红。有分析人士对此称，尽管浑水发布中概股看空报告并非“百发百中”，但仍有助于协助监督上市公司。

　　反驳浑水

　　浑水声称500彩票网运营业务的授权状态是“不清楚的”，同时购买彩票为自己获得奖金。500彩票网回应称，公司已获得国家颁发的许可，以代表中国体彩管理中心来提供在线体育彩票服务。广发轻工认为，这是布洛克没有正确理解国内互联网售彩和电话售彩区别的表述。此外，公司仅在必要时为完成合买购买彩票产品，作为对参与合买用户的服务。广发轻工认为，这属于“合买保底”模式，也就是当网站的某一合买未满额时公司才会购买剩余的彩票从而保证此次合买的按时完成。

　　浑水亦称，500彩票网利用员工的银行账户领取奖金。500彩票网称，此办法的制定是由于在目前国家和省级彩票产品的法规以及实施程序下，奖金只能由出示中奖彩票的自然人在开奖期间内到体彩中心兑奖。因为公司不向个人用户发行实物彩票，公司需要代表此类中奖者获取奖金。广发轻工认为，500彩票网也采取了很多严格措施保证返奖的顺利划归。

　　此外，对于浑水质疑500彩票网2013年净利润的72%来自税收优惠收益，500彩票网称，出现这样的税收收益是由于公司子公司及可变利益实体(VIEs)间8880万元人民币(约1470万美元)的外部基础差，从而造成递延所得税冲销。浑水也表示，500彩票网宣布2014年第二季度有超过2000万的应用下载，此是事实性错误。500彩票网称，500彩票网CFO潘正明在2014年8月业绩发布会上说明：“截至本季度我们移动应用累计下载超2000万。”这意味着从2011年4月份推出该应用到2014年第二季度累计下载达2000万。

　　广发轻工称，国内互联网彩票销售(体彩和福彩)都有明确法律条文的规范，浑水公司的相关看空言论是其对国内互联网彩票销售政策制定体系理解不透彻、对经营状况跟踪不紧密的反映。

　　亦有美股私募基金经理向《第一财经日报》称，彩票的牌照似乎是一个伪命题，正如有些网购企业没有牌照，也没影响其市场份额，浑水的质疑没有太大依据，而这次也不涉及财务造假，预计这次浑水的做空对500彩票没有很深入的影响。

　　浑水亦曾有失

　　业内人士认为，浑水近几年内频繁出击中概股且屡有收获，和其通过做空股票牟利的本质和利益链是分不开的，整个过程中存在着明显的利益链，包括律师事务所、审计机构、会计师事务所、研究机构和对冲基金等。浑水这类公司通常的做法是寻找目标，借入股票卖出建立做空仓位，然后发布做空报告，在公司的股价下跌中获得盈利。

　　自2010年底以来，浑水公司多次出击中国概念股。浑水公司曾经逼迫绿诺科技、中国高速频道退市，质疑多元环球水务、嘉汉林业、分众传媒、东方纸业等，相关公司股价都大幅下跌甚至破产，不过浑水在出击中概股的道路上并非无往不胜，新东方、展讯通信、傅氏科普威、网秦等中概股对浑水的反做空战中，浑水的陈述被市场证明并不是每次都正确。

　　一位美股互联网分析师称，一般在做空机构发布质疑报告之前，对冲基金便已入场，做好卖空准备。在美国资本市场，做空机构利用对投资者信息不对称的优势，在上市公司做出反应前的时间差内通过做空获得收益，无论公司是否真的有问题。

　　兴业侨丰证券投资服务董事总经理郑家华对《第一财经日报》称，不少中概股因为财务数据的真实性问题，受到众多国际投资者的质疑，某些报道甚至是传言，都可以使得股价在瞬间大幅下跌。在目前欧美市场的监管当中，对浑水这种行为的监管原则是“披露为本”，比如在发布某份研究报告“唱空”或者“唱好”，需要披露的是发布报告的机构自身对目标股份的持仓情况；不过如果是该机构的客户持仓情况，则难以判断是否合适披露。