美菱收购意黛喜落空 我国家电企业难入欧美市场

　　意黛喜下嫁惠而浦 美菱铩羽而归?

　　《中国经济周刊》 记者 侯隽｜北京报道

　　“经相关各方洽谈和磋商，鉴于与意向出售方就收购方案尚存在较大分歧，本次收购事项的实施条件并不成熟，公司决定终止筹划本次收购资产事项。”2014年7月14日晚，合肥美菱股份有限公司（000521.SZ,下称“美菱”）发布公告宣布其洽购意大利白色家电制造商意黛喜公司（Indesit Company，下称“意黛喜”）的美梦破灭。

　　美菱曾于2014年7月10日停牌，并公告称正在筹划收购资产事项，但是没想到半路杀出个程咬金，来自美国的家电巨头惠而浦公司（下称“惠而浦”）突然在7月10日宣布将以7.58亿欧元（约合63.6亿元人民币）收购意黛喜66.8%的股权，相当于每股11欧元，成功抱得美人归。

　　中国企业在全球化道路上，再一次被欧美企业联手击败。

　　落魄欧洲“白富美”意黛喜

　　“意黛喜是一家受人尊敬的公司，我们期望通过此次合作能够稳固提升惠而浦在欧洲的业务，我们也相信，这将有利于我们在欧洲激烈的市场竞争和日益全球化的家电市场中获得可持续的增长。”收购完成后，惠而浦公司董事长兼首席执行官杰夫·费蒂格（Jeff M. Fettig）如是说。

　　费蒂格如此开心，是因为惠而浦在激烈的竞争中脱颖而出，成功收购了一家在业内颇具知名度的企业。

　　资料显示，意黛喜集团是意大利第一大、欧洲第三大家电制造商，其在全球拥有8个工业基地，分别位于意大利、波兰、英国、俄罗斯和土耳其，全球设有24个分支机构，雇员16000名，专门以高端电器销售为主，被誉为家电行业的“白富美”。

　　“意黛喜近年由于营收不佳，这几年早就在积极寻找下家，它最后没有选择中国和欧洲企业，宁肯下嫁也不向资本屈服，主要还是因为欧洲企业一向只信任欧美品牌，对来自中国的品牌还有质疑。所以宁愿卖低价也要看品牌的知名度、管理和综合实力，来自美国的惠而浦无疑更符合意黛喜的期望。”资深家电分析师梁振鹏向《中国经济周刊》分析。

　　成立于1975年的意黛喜早在1987年就在米兰挂牌上市，旗下拥有冰箱、洗衣机、厨电等业务，但近年来发展并不顺利。根据其财报显示，意黛喜2013全年收入为26.7亿欧元（约合人民币225亿元），受销售下滑及汇率波动不利影响，这一数字较2012年下滑7.7%。意黛喜相关负责人对外界解释称，因为重点市场俄罗斯、土耳其、乌克兰等国货币汇率的持续走强，降低了集团的营业额和利润率。

　　低价下嫁，惠而浦是最大赢家？

　　“其实意黛喜的标的并不算优质，作为美国最大白色家电企业惠而浦欲借收购巩固其在欧美市场的地位。美菱等中国企业则想通过海外品牌并购，切入欧美高端市场。” 中国机电进出口商会家电分会副秘书长周南对《中国经济周刊》说。

　　虽然意黛喜是个欧洲白富美，但是惠而浦花的礼金并不高。

　　根据公告，惠而浦最终花了7.58亿欧元完成本次收购，每股也就合11欧元。但其竞争对手美菱和来自瑞典的伊莱克斯股份有限公司所出的报价都要高于惠而浦。《中国经济周刊》记者从知情人士处了解到，作为美菱控股股东的四川长虹（600839.SH）在6月底给出了意黛喜每股12欧元的报价。

　　伊莱克斯的报价虽然低于每股12欧元但也在惠而浦之上，按照2014年6月30日意黛喜股票收盘价每股10.59欧元，整体市值约为12.6亿欧元（约合人民币106亿元），66.8%的股权市值也高达8.4亿欧元，惠而浦的确是赚到了。

　　而在2013年8月，惠而浦曾以34亿元人民币（当时约合5.52亿美元）的现金收购合肥三洋，让业内小震惊了一下。

　　“一年内两次大手笔资本运作完成亚洲和欧洲的收购，惠而浦肯定是经过深思熟虑的。惠而浦这几年的发展有些尴尬，虽然它在美国是最大的家电企业，但自从1994年进入中国市场以来，惠而浦一直表现平平，与三星、LG以及博世西门子等在中国市场的表现差距较大。” 家电分析师梁振鹏说。

　　“尤其这几年美国市场不景气，惠而浦业绩直线下降，目前急需要巩固其行业，这个时候两次并购的成功不但让它吸引眼球，还将有利于它在中国和欧洲市场的开拓。”但在梁振鹏看来，收购完成后如何激发两个不同企业，能否真的实现增长，那时才能说是不是大赢家。

　　德日企业退出家电，

　　美菱仍有机会并购

　　相较于意黛喜和惠而浦的一拍即合，酝酿已久的美菱可谓失意。本次收购失利会对美菱产生多大影响？

　　1993年于A股上市的美菱是中国冰箱业“四朵金花”之一（另外三朵是海尔、容声、新飞）。2005年，四川长虹与合肥美菱进行战略重组，拉开了黑白联合的序幕，目前四川长虹持股美菱21.58%，为第一大股东，美菱则是四川长虹旗下的白色家电旗舰。

　　梁振鹏分析说：“其实本次收购失利对美菱国内销售没有任何影响，意黛喜是一个中国人很少知道的品牌，在中国市场产品也非常有限，主要的影响是对美菱的国际化布局。因为目前中国家电企业真正打入欧洲市场的很少，加上欧洲贸易保护主义和政策壁垒，中国企业要想真正进入海外市场，只能走收购路线，通过购买当地品牌来提高产品知名度打开欧美国家的大门。”

　　根据美菱在2013年年报中的披露，2014年要加强海外根据地建设，目标是海外销量增长30万台，培养海外战略性项目。

　　但是，根据公告，本次收购失利后美菱电器同时要承诺至少三个月内不再筹划重大资产收购事项。

　　长虹集团向《中国经济周刊》表示，长虹集团今年力争彩电海外销量翻番，冰箱（柜）海外销量同比增长30%以上，冰箱压缩机海外销量实现20%以上增长，空调实现30%以上增长。“长虹白电增长的担子，落在了美菱身上。目前美菱中低端制冷产品在业内已经有相当的竞争力，但在高端市场仍有不少可待挖掘的空间，不排除以后再进行收购的可能。”长虹集团内部人士向《中国经济周刊》透露。

　　中国家电企业走出去的步伐正在加快。例如，海尔（600690.SH）并购新西兰家电名企斐雪派克、美的集团（000333.SZ）第五大海外基地落户印度等。“与此同时，德国的西门子和传统的日本家电企业正在快速退出这个行业，它们认为家电行业属于劳动密集行业、技术门槛低，转而进军新能源产业，松下、东芝、日立等都在寻找下家，希望美菱能够抓住并购机会，有所收获。”梁振鹏说。

　　《中国经济周刊》致电美菱集团董秘李霞，对方除告知以公告为主之外，还表示，“美菱以后还会积极拓展业务回馈消费者”。