债务风险仍将困扰美国经济复苏

　　【三思而论】 归根到底，美国未来的经济增长，将依赖科技创新、制造业的智能化，以及新能源的开发。

　　2013年12月18日是个非常重要的日子。它终结了过去5年来最为影响市场的原因，即从这一天开始，美联储宣布，将逐渐减少每月850亿美元的资产购买计划，从2014年元旦一过，就正式开始实施，比市场之前的预期早了几个月！

　　美联储曾反复强调，决定缩减刺激政策将着眼于两个数据：首先，失业率必须降至6.5%以下，目前为7%，虽然是自2009年以来的最低水平，但还是高于6.5%的；其次，通胀率触及2%的目标，但2013年11月美国通胀率仅为1.2%，表明需求依然疲软，这意味着经济复苏的引擎其实尚未完全启动。

　　高度刺激的财政政策和货币政策，提供了美国经济复苏比较“坚实”的基础，使房地产市场在一段时间内一直处于上升轨道，美国经济复苏的第一个真正迹象，是房价实际上涨超过了18个月，房地产投资也明显开始活跃了起来。

　　正是这些积极因素的叠加，使美国经济得以消化由财政悬崖、以及今年春天自动消减开支（民主、共和两党未能达成替代紧缩措施）带来的后果。虽2013年实施增税和自动削减支出仅约占GDP的2.5%，当年头6个月经济仍能稳定（按年实际为1.5%）增长。这实际上对美国的双赤字——经常账户余额和政府预算平衡，产生积极的影响。

　　鉴于很大一部分失业人口已经气馁而离开劳工市场，直接导致登记失业率跌幅较预期下降，使得至少在数据上今年新增就业机会按月平均为18万，显得美国经济的持续增长带动了就业。这支持了美联储“敢于”宣布，从2014年1月就开始削减货币刺激方案。

　　众所周知，美国经济从大衰退，进入了温和的复苏阶段是极低的利率和“支持性”的财政措施刺激出来的结果：2014年美国的GDP可能呈现2.5%的增长，通胀率为1.75%，失业率将进一步下跌至6.75%左右。但目前美国的政治僵局，已成为经济增长势头最大的威胁。提高债务上限的持续政治分歧已成了周期性的问题。这也可能引发经济上的不确定性，将增长势头扼杀在萌芽状态。比如2013年10月美国政府关闭大门，虽然对整体经济影响是可控的，但打压了市场人气。

　　再重申一下我之前说过的，美国的债务上限问题就像一颗定时炸弹，如果不能上调债务上限，时限一到，就会发生10月那样的危机，美国经济将会重新陷入衰退，给全球经济带来威胁。

　　而美国这些年来的财政和货币政策，真好似饮鸩止渴，已将全球经济都带入了滞胀的陷阱，给全球经济复苏带来越来越大的系统性风险！

　　这点其实美联储最清楚了。虽然那两个经济数据（6.5%以下的失业率和2%的通胀率）并没达到预期，但是美联储就急不可待地开始缩减QE了，因为决策者知道，再这样下去的话，将好似吸毒到了一定程度，就再也戒不掉了！

　　归根到底，美国未来的经济增长，将依赖于科技创新、制造业的智能化，以及新能源的开发，使得能源自给自足等等，而再也不能靠救急不救穷的财政刺激政策了！ （作者系加拿大皇家银行风险管理顾问）