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万科A逼近增持资管“平仓线” 宝能将如何接招?

2016年07月13日 08:06:08  来源:一财网
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  复牌7个交易日,累计最大累计跌幅超过27%。持续下跌的万科股价,正在让资金风险一步步逼近宝能系。

  延续复牌后大多数交易日的跌势,7月12日,万科A股开盘后便快速下跌,当天最大跌幅达到3.67%,有所回升后当日仍然以18.12元收跌。随着股价下跌,宝能系增持万科资金的杠杆风险也开出逐步显现。截至7月12日收盘,万科股价已全部低于其增持的九个资管计划最高成本价,其中六个资管计划或已被套。按买入均价计算,个别亏损最严重的,净值已经逼近其0.8的平仓线。

  一旦万科股价跌破平仓线,能做的只有补仓。但面对仍然存在的下跌预期,又将宝能系推至两难境地。“短期之内可能会出现小幅反弹,但很多跟风的套牢盘还没杀出去,而只要有反弹,套牢盘就会选择出逃,对万科股价形成新的打压。”业内人士向《第一财经日报》记者分析,无论是技术面,还是基本面,万科股价都还有下跌压力。

  个别资管计划逼近平仓线

  7月12日,万科A股以18.27元开盘后一路快速下跌,此后虽然有所回升,成交量也快速放大,全天成交55.21亿元,但最终仍以18.12元报收,下跌0.82%,复牌后7个交易日累计跌幅超过25%。

  随着股价连续下跌,宝能系买入万科的九个资管计划,面临的风险已经开始极大显现,其中的六个资管计划已经出现浮亏。若按买入均价计算,个别资管计划已经临近爆仓风险。

  根据宝能披露,其买入万科A股的九个资管计划中,东兴7号买入价为19.79元,广钜2号买入价为20.03元至24.43元,均价约为22.22元。而泰信1号去年12月3日以后两次买入价分别为18.56元至19.8元、18.79元至24.43元,均价约为20.4元;西部利得金裕1号两次买入价为19.2元至19.5元、19.7元至21.23元,均价为19.66元;西部利得宝禄1号买入价为19.34元至19.8元、17.83元至21.32元,均价约为19.56元。

  如果以万科A股7月12日收盘价计算,宝能系上述五个资管计划,每股持股已经分别亏损1.67元、4.1元、2.28元、1.54元、1.44元,亏损率达到8.1%、18..8%、11%、7.8%、7.9%左右。此外,较早买入的广钜1号,虽然买入价在17.6元3至19.03元间,但平均成本价也在18.4元左右,目前亦已亏损。

  截至目前,包括三个尚在安全线以内的资管计划,宝能系通过资管计划买的万科A股共计10.98亿股,累计耗资207.7亿元。按照上述数据粗略计算,截至7月12日,其浮亏可能已经超过10亿元。

  值得注意的是,去年买入万科的安盛1号、2号、3号三个资管计划,虽然仍然处在安全范围之内,但万科A股12日的收盘价,亦已低于其买入的最高价。数据显示,上述三个资管买入的最高成本均为18.24元。

  更为严峻的是,随着万科股价的连续下跌,宝能系的部分资管计划已经处于险境之中。根据宝能系此前披露,上述资管计划均将份额净值0.8元设为平仓线。截至万科12日收盘,亏损最多的广钜2号的净值,已经逼近平仓线。而在当日万科最低价的17.56元,甚至已经击穿广钜2号的平仓线。

  “每笔买入的具体时间、价格,双方是不是还有一些细节方面的约定条款,现在都没有具体数据和披露,宝能系目前的潜在资金风险还很难判断。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新认为,只有得知宝能系买入万科的精确成本价,才能判断其目前的资金风险究竟有多大。

  “按照简单的平均数据,来计算宝能买入的成本价可能不太准确,每笔买入时间、数量都不同,如果低价时买进的多,可能平均成本价就没有这么高。”前投行人士、上海师范大学副教授黄建中向《第一财经日报》记者分析,虽然实际成本价可能未必有上述数据那么高,但宝能系的资金风险确实已经很大。如果万科继续下跌,部分资管计划势必面临平仓风险。

  两难选择

  一旦万科股价仍然继续下跌,增持的资管计划面临强制平仓的风险时,宝能系面临的首要问题,就是必须要动用大量资金补仓增加保证金,以避免相关资管计划被强平。

  7月12日,万科曾一度跌至17.56元,跌幅3.67%,复牌以来累计跌幅已经超过27%,创下其复牌以来的最低点。但随后又开始回升,成交量也随之快速放大。有业内人士认为,由于增持限制已经解除,上述情况可能是宝能出手增持所致。

  “万科一旦继续下跌,宝能系就可能面临强平风险,而一旦强平,又会违反至少半年内不能反向交易的规定。”黄建中说,如果风险暴露,资金方为了保证自身资金安全,很难说不会采取强平措施。

  这是否意味着,要想稳定万科股价,避免继续下跌引发平仓风险,遭受更大损失,宝能系所能做的,就是投入资金补仓、增持,以稳定万科股价?

  “增持倒不一定,而且也没有多大意义,如果逼近甚至跌破平仓线,只要追加保证金就可以了,并一定要继续买入。”深圳一名私募人士对《第一财经日报》记者称,贸然买入的话,万科股价继续下跌,宝能系所需资金将会更多。从目前来看,万科跌幅已经较大,17.56元可能将是近期底部,宝能系短期内的风险不会太大。

  华南一家私募人士亦认为,就盘面情况而言,万科7月12日的走势与7月6日有些类似,接下来的价格交易日中,很有可能出现小幅反弹。此外,最近几天机构资金已经大量出逃,万科继续下跌的动能已经减弱。

  根据Wind资讯统计,截至去年底,持仓万科的公募基金数量达到233只。而7月4日复牌以后,已有超过50亿元的机构资金撤出了万科。上述业内人士认为,在此情况下,宝能系的上述资管计划也会暂时解除警报。

  这是否说明,宝能系将可由此高枕无忧?业内人士认为,无论是技术面,还是万科的基本面,答案都可能是否定的。

  万科的合理价位应在16元以下,目前已成为市场共识。多家私募人士此前均向《第一财经日报》记者分析,从行业、自身价值来看,万科合理的价位应在15元—16元之间。而在此之前,高盛已给予万科卖出评级,目标价为15.6元。

  面对这种情况,宝能系能做的,除了补仓之外,似乎就只能继续增持?增持是否就能维系万科股价长期稳定?

  “市场有内在的估值规律,不是有钱就能把价格维持住。”黄建中说,在市场仍有下跌预期的情况下,维持万科股价不仅成本很高,而且风险也很大,加上空间有限,增持并非可取之策。

  而在技术面,万科也仍具下跌空间。上述深圳私募人士认为,要是没有资产注入,万科肯定还会下跌。但在短期之内不会跌得很厉害,但20.78元是一个顶部,接下来很难突破,反弹之后大概率是持续阴跌。

  在主力资金大量撤离的情况下,抛压可能会来自游资和散户。上述业内人士认为,7月6日,除了机构自救之外,大量的游资、散户买入,按当时的价格来算,大量资金已经被套,而且目前投资者对万科的价值认识已经比较清晰。当反弹出现时,套牢盘肯定会大量出货。宝能系越是增持,万科股价越是下跌,其面临的资金压力也越大。

  “万科股价能维持在目前的点位已经非常不易。而未来一旦出现反弹,就会形成新的抛压。”上述深圳私募人士说,万科之争牵涉面太大,其未来走势如何,局外人已经无法猜测。

[责任编辑:李帅]

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