逾200万亿元国资混改 PE争当改革“好伙伴”

　　新华网上海10月30日电(记者何欣荣、姚玉洁)近期，随着宁夏、浙江等省市区国企改革指导意见的出台，新一轮国资国企改革继续向纵深迈进。作为国内最活跃的资本之一，PE(私募股权投资基金)对于国企改革有着浓厚的兴趣。专家认为，PE的参与既契合混合所有制的方向，也有利于国有资本的做大做强和保值增值。

　　“据统计，中国的国有金融企业总资产超过130万亿元，国有非金融企业总资产超过100万亿元。正在推进的混合所有制改革，是全世界独一无二的投资大主题。”国内领先的PE机构弘毅投资总裁赵令欢30日告诉记者，迄今为止弘毅投资的国企数量达到27家，累计投入本金146亿元，其中不乏中联重科、石药集团等知名企业。

　　其实，看好国企改革机遇的，远不止弘毅一家。去年年末，绿地集团向鼎晖投资等5家机构出让逾20%的股份。今年4月，A股上市公司华数传媒宣布向杭州云溪投资出让20%的股份。资料显示，云溪投资由马云和史玉柱共同设立。

　　PE凭什么能成为国企改革的“好伙伴”？专家认为，主要基于以下三个方面：

　　——以公允的定价避免国资贱卖风险。企业贱卖、国资流失，一直是国企改革的最大隐患之一，这导致对国有资产的定价成为改革的烫手环节。“之前的国企改革，主要采取净资产定价的方法。这种方法其实不太靠谱，因为国企的很多机器设备是贬值的，土地却是升值的，此外还有品牌等无形资产，要估值就更难了。” 赵令欢说。

　　在新一轮的国企改革中，越来越多的PE选择在二级市场购入上市公司股份。如弘毅投资入股城投控股，收购价格为上市公司公告前30天平均股价加上一定溢价。业内人士认为，资本市场上形成的价格，是比较令人信服的公允价格。

　　“国资国企改革借助资本市场的交易平台，实现公平、公开、公正的股权转让，私下交易和暗箱操作的概率将大大下降。”申银万国研究所总经理陈晓升表示。

　　——积极推动国企的体制机制再造。一方面，PE本身即是混合资本的代表，如弘毅的出资人就包括联想控股、全国社保基金和淡马锡等多个机构。另一方面，很多PE在投资国企时，都要求在董事会占据席位，积极参与国企的经营管理。

　　“PE‘结婚’的目的在于‘离婚’，通过股票的买卖差价获得利润。这种投资特点，有利于国有企业建立现代企业制度，有利于国有资本做大做强和保值增值。”中央政法大学教授刘纪鹏说。

　　——给国企提供战略资源和增值服务。与企业专注于实业经营不同，PE比较擅长资本运作和并购重组，能和被投资的国企形成很好的互补。比如，弘毅在投资中联重科后，曾协助后者先后收购了意大利CIFA公司和奇瑞重工。华数传媒更是明确表示，将20%股份转让给具有互联网背景的PE机构，主要目的是实现产业链的整合。

　　赵令欢告诉记者，弘毅投资城投控股的目的，就是想推动这家国企从房地产开发向环保行业转型。“今年上半年，城投控股的整体利润下降9.55%，但股价上涨24%。一个重要原因是企业的环保板块利润增长121%，由PE推动的转型初步获得投资者认可。”