中石化后混改变革融入“互联网思维”

　　厦门大学中国能源经济研究中心主任林伯强表示，中石化希望借力互联网思维、O2O等新模式闯出一条新路，而战略投资者看重其品牌价值和销售网络

　　■本报记者 唐振伟

　　中石化庞大的销售终端网络让中石化的混合所有制改革成为能源央企改革中的一个典范，也让旗下2.3万家易捷便利店成为诸多战略投资者眼中的“香饽饽”。

　　9月15日，中石化公告称，拟由25家境内外投资者以现金共计人民币1070.94亿元（含等值美元）认购其全资子公司中国石化销售有限公司（下称：销售公司）29.99%的股权。本次增资完成后，中石化将持有销售公司70.01%的股权，销售公司的注册资本将由200亿元增加至285.67亿元，销售公司估值将达到3571亿元。

　　中石化改革引入腾讯等互联网巨头是否意味着这一传统能源央企正在引入“互联网思维”？为何之前销售业绩、盈利能力平平的易捷便利店一跃成为投资者眼中的“香饽饽”？

　　厦门大学中国能源经济研究中心主任林伯强教授接受《证券日报》记者采访时表示，中石化希望借力这些新的战略投资者带来的互联网思维、O2O等新模式闯出一条新路子；而战略投资者看重的是它的品牌价值和庞大的销售网络。

　　销售终端混改历时七个月

　　公开资料显示，截至2013年底，销售公司拥有国内最完善的成品油销售网络和储运设施，按照加油站数量计，是中国最大、世界第二大成品油供应商。2013年实现利润总额251亿元，共拥有自营加油（气）站30532座，成品油管线超过1万公里，储存设施的总库容约1500万立方米，同时销售公司旗下还有2.3万家易捷便利店，每天为客户提供服务2000万人次，拥有约8000万加油卡持卡客户，国内成品油市场份额超过60%。

　　早在今年2月20日，中石化就公告称，公司全体董事审议并一致通过了《启动中国石化销售业务重组、引入社会和民营资本实现混合所有制经营的议案》，授权董事长在社会与民营资本的持股比例不超30%的情况下，行使有关权力。此举打响了能源央企混合所有制改革“第一枪”。

　　3月17日，中石化公告称，中石化易捷销售有限公司成立，非油业务独立拆分出来；3月24日，中石化董事长傅成玉首次公开了中石化下游业务混合制改革的“时间表”，中国石化6月底将完成油品销售板块的审计评估，公布引资方案，力争第三季度前完成融资，并优先引入战略投资者；4月1日晚间，中石化公告称已完成所属油品销售业务板块内部重组。

　　中石化方面当时称，引入社会资本和民营资本，有利于在公司内部进一步构建由国有资本与其它社会资本和民营资本共同持股、相互融合的混合所有制经济实体，有利于通过各种所有制资本取长补短、相互促进，共同发展。

　　此前一度传出阿里巴巴、高盛、弘毅投资等诸多与中石化接触合作的“绯闻”对象。9月15日，25家投资者名单被公告出来，引入投资者一事才最终尘埃落定。

　　中石化在《关于中国石化销售有限公司之增资协议》的公告称，拟由25家境内外投资者以现金共计人民币1070.94亿元（含等值美元）认购其全资子公司销售公司29.99%的股权。本次增资完成后，中石化将持有销售公司70.01%的股权，销售公司的注册资本将由200亿元增加至285.67亿元，销售公司估值将达到3571亿元。

　　中石化方面表示，在企业选择上，公司坚持“三个优先”原则，即产业投资者优先、国内投资者优先、能惠及广大民众的投资者优先。同时，公司结合投资者报价、产业互动性以及认购金额等多方面因素，经过长达半年时间的层层筛选，最终选定构成名单的25家投资者。

　　投资者将助力探索新路径

　　据了解，在这25家投资者中，既有中国人寿、中邮人寿、生命人寿、长江养老保险4家保险公司的身影，亦有工银瑞信、嘉实基金、华夏基金和南方基金4家基金公司介入，同时，腾讯、汇源、海尔、复兴、航美、大润发、宝德利、新奥能源、中国双维9家公司成为中石化的战略投资者；此外，中金公司、中国烟草等国字头公司也赫然在列，投资者阵容堪称豪华。

　　特别是互联网巨头腾讯成为其战略投资者，令这一事件看点十足，传统能源央企是否再引入“互联网思维”，能否推动其业务“互联网化”？

　　公开资料显示，腾讯联合中国人保旗下的人保资产、麦盛资产管理公司设立人保腾讯麦盛能源投资基金，共同出资100亿元，认购销售公司2.8%股权。

　　同时，作为中石化9大战略投资者之一，8月26日，腾讯公司与中石化销售公司签订业务框架合作协议，销售公司将与腾讯在业务开发与推广、移动支付、媒介宣传、O2O业务、地图导航、用户忠诚度管理、大数据应用与交叉营销等领域探索开展合作。

　　林伯强表示，中石化希望借力这些新的战略投资者带来的互联网思维、O2O等新模式闯出一条新路子；而战略投资者看重的是它的品牌和销售网络。虽然作为小股东投资者并没有什么发言权，但是一些新的思路和作法可能给中石化传统油品销售业务之外带来一些新的增长点。

　　但中投顾问高级研究员任浩宁接受《证券日报》记者采访时称，中石化改革引入腾讯等互联网巨头与所谓的“互联网化”并没有本质联系，二者之间的关系或仅存在于大股东和小股东之间，股权多元化对中石化来讲或者仅仅是一种融资方式。

　　任浩宁认为，传统能源央企短期内不会互联网化，也不需要进行互联网化，互联网在油气产业终端销售中所发挥的作用已被高估。互联网思维只能为中石化零售资产整合提供部分帮助，但并不能彻底改变其基本销售格局，战略投资者能够发挥的作用非常有限，而且能够享受到的投资回报很可能低于其它领域投资。这对于中石化上市公司而言未必是利好消息，在实体经营领域没有大幅改善的前提下，概念炒作更有利于主力资金、游资“绞杀”中小股民。

　　易捷便利店成“香饽饽”

　　据了解，大部分投资者都将未来的增长寄托在了非油品业务—主要是易捷便利店的增长上。复星、汇源、润泰等零售商和顺丰快递等服务企业则更看重中石化加油站和易捷便利店遍布全国的网络，一次性投资即可加入3万座加油站和2.3万家便利店，这种选择显然令人心动。

　　有数据显示，截至2013年底，中石化销售公司拥有2.3万家便利店，但其非油品营业额仅为133亿元，这意味着每个便利店每天的销售额仅为1600元，根本不赚钱。

　　一个被很多投资者广泛引述的说法是，在一些国际石油公司，非油品业务和油品业务的利润对半开，而中石化销售公司来自非油业务的收入只占1%左右。由此也不难理解中石化为何在引资中密集公布了12项战略合作，这些合作几乎都围绕着易捷便利店展开。

　　汇源国际通过控股子公司——中国德源资本(香港)有限公司投资30亿元，进入了这一名单当中。投资入股的同时，汇源还与其开展了产业战略合作。

　　9月12日，汇源集团与中石化销售公司签订了业务框架合作协议，汇源集团将为易捷便利店提供适合渠道销售的商品，承诺以最优价格供货，并提供相应的商品配送、商品结构的优化与调整等业务支持，提升门店销售业绩。汇源集团将协助中石化推动商品采购结构优化和实施产销直供模式，降低采购成本。

　　汇源集团董事长朱新礼曾向媒体表示，此番入股中石化销售公司，是汇源今年最大的一笔投资。

　　但任浩宁认为，中石化的便利店与石油巨头主打业务没有关系，这些资产多次被业内人士批评，跟房地产、高尔夫球场等资产一样应被剥离出去，交由其它央企或民企来经营更加符合改革初衷。中石化此次改革在引入民资方面确实有所进步，但并未触及积存已久的顽疾，深度调整还需加快速度，其它央企应学习借鉴并加强关键环节的改革力度。

　　另外，有分析认为，由于中石化在此前公告中多次提到销售公司分拆上市问题，销售公司也承认不排除未来上市的可能，因而，基金、保险和投资公司等众多财务投资者入股意图明显，此次入股可以变相的理解为一次“Pre-IPO”投资。尤其是嘉实基金发起的证券投资基金，更是开创了非上市公司公募基金投资的先河。