一季度信托投向房地产资金规模微增，严监管下增幅料难持续

　　信托资金投向房地产行业的“温和增长”态势料难持续。

　　6月20日，中国信托业协会公布了2017年一季度末信托公司主要业务数据。截至2017年一季度末，全国68家信托公司管理的信托资产规模为21.97万亿元，同比增长32.48%。自2016年二季度触底之后，每季度信托资产的平均增幅约为8个百分点。

　　从经营业绩来看，2017年一季度信托全行业实现利润总额155.37亿元，较去年同期水平上升11.11%。不过从环比指标来看，信托行业经营收入环比下降43.75%，利润总额环比下降38.63%，分析人士认为，这其中至少有一部分源于季节效应。

　　从信托资金的投向来看，一季度末信托资产投向房地产行业的规模为1.58万亿元，占比为8.43%。事实上，从两年前开始信托资金在房地产行业的投资规模都处于“微增”态势。不过业内人士认为，随着近期监管政策对房地产融资呈高压态势，可以预计流向房地产的信托资金增速将趋于平稳。

　　一季度信托资金投工商企业最多，房地产最少

　　信托资金最爱投资工商企业。

　　从一季度信托资金的投向来看，工商企业以25.28%的占比稳居信托投向榜首，金融机构（19.99%）紧随其后，此后依次是基础产业（15.91%）、证券投资（15.39%）、房地产（8.43%）。和2016年4季度相比，基础产业超过证券投资跃居第三位，分析人士认为，这进一步彰显了信托服务实体经济的监管导向。

　　2014年Q1-2017年Q1信托资金投向各领域的规模及其占比。工商企业一直是信托资产投向的第一大领域。2017年一季度末其规模达到4.72万亿元，比去年同期的3.53万亿元同比增长33.71%，比上一季度的4.33万亿元环比增长9.01%。

　　2017年一季度末，信托资产投向房地产行业的规模为1.58万亿元，占比为8.43%，较上一季度略有上升。与2016年一季度1.29万亿元相比，同比增长22.48%，与2016年四季度1.43万亿元相比，环比增长10.49%。不过，根据万得最新数据，5月份投资房地产类的信托产品新发行数量小幅上升，房地产类信托产品发行规模提升幅度加大。申万宏源固收研究申万宏源固收研究申万宏源认为，这或与券商、基金子公司收紧地产融资的资管计划有关。不过，信托业内人士认为，随着近期监管政策对房地产融资呈高压态势，可以预计流向房地产的信托资金增速将趋于平稳。

　　信托资产高增长“已成过往”

　　随着信托资产规模基数不断扩大，高速增长阶段已是过去式。

　　2017年一季度末，信托公司管理资产规模为21.97万亿元，同比增长32.48%，环比增长8.65%。中国信托业协会相关人士表示，信托资产规模与宏观经济增速之间存在一定共振，受一季度经济明显好于预期的影响，信托资产同比增速较高。在信托资产规模发展持续放缓的趋势下，能够实现30%以上的增速，一方面得益于经济基本面的宏观驱动，另一方面则源于信托公司对实体经济结构调整方向与节奏的把控。

　　2014年Q1-2017年Q1各季度信托资产及其同比增速。从信托资金的来源看，从2016年二季度开始，单一类资金信托占比递减，集合类和管理财产类资金信托占比相应递增。截至2017年一季度末，单一类信托占比由2016年一季度的56.56%降至48.48%，集合类信托占比由33.01%增至36.59%，管理财产类信托占比由10.43%增至14.93%。一般来说，信托资金来源的多样化和占比的均衡化更有助于信托公司优化业务结构，扩大客户基础，从而实现规模增长。

　　2017年一季度信托行业经营业绩继上一季度快速增长后出现明显回落。从同比指标来看，信托全行业实现经营收入216.80亿元，相较2016年一季度的214.99亿元，同比增加0.84%。2017年一季度信托全行业实现利润总额155.37亿元，较去年同期水平上升11.11%。不过从环比指标来看，信托行业经营收入环比下降43.75%，利润总额环比下降38.63%，下降幅度较大。

　　2014年Q1-2017年Q1各季度经营收入、利润总额及其同比增速。根据中国信托业协会的分析，业绩下降至少有一部分源于季节效应。从历年各季度经营收入和利润总额的变化看，同二季度和四季度相比，一季度和三季度信托行业的经营收入和利润总额通常都较低，导致季度环比指标易出现一定程度波动。不过，也有信托行业分析人士向澎湃新闻表示，随着今年3月以来银监会“三三四”监管风暴来袭，在信托行业严查变相扩大投资范围，再加之监管评级办法尘埃落定，对信托公司展业“质量”提出了更高要求，部分业务规模收窄乃至“停摆”都有可能影响机构利润增长。