钢材金三月需求偏暖 价格猛涨钢企盈利向好

　　“金三月”需求偏暖 钢价撑起“小阳春”

　　中国证券报

　　□本报记者 任明杰

　　春节以来，钢铁价格出现快速上涨。随着“金三月”的临近，下游需求逐步释放，钢材社会库存水平环比大幅下降。业内人士表示，短期来看，钢价有望从供需两端得到支撑，并在一季度延续强势，从而大幅增厚上市钢企2017年一季度利润。不过，由于目前我国钢铁行业供过于求问题尚未得到根本解决，过剩问题仍较突出，钢企盈利基础不牢。今年钢铁行业去产能将进一步深入推进。

　　价格猛涨 企业盈利向好

　　春节以来，钢铁价格出现快速上涨。兰格钢铁云商平台监测数据显示，截至2月17日，兰格钢铁综合价格指数为142.7点，比前一周涨3.49点；兰格钢铁长材价格指数为148.3点，比前一周涨5.29点；兰格钢铁板材价格指数为138.9点，比前一周涨1.91点。

　　“目前来看，期货是现货市场价格走向风向标，在需求尚未完全启动的情况下，现货市场将跟随期货价格被动涨跌。”兰格钢铁研究中心分析师马广慧告诉中国证券 报记者，上周，在全球性货币政策宽松情况下，国际大宗商品明显上涨，国内大宗商品借力走高，黑色系期货价格随之暴涨。截至2月17日，上期所螺纹钢期货 1705合约收于3473元/吨，比前一周涨145元。

　　同时，各大钢企纷纷挺价。2月16日，包钢出台建筑钢材2017年2月中旬订货价 格政策，所有品种在1月基础上上调300元/吨。另外，首钢、武钢、河钢、八钢等出台了3月价格政策，除首钢冷、热轧价格平稳外，武钢上调100-260 元/吨，河钢上调100-200元/吨，八钢上调50-100元/吨，其他钢厂均上小幅上调出厂价格。

　　在此情况下，上市钢企2017年一 季度盈利状况有望在2016年基础上大幅增厚。工信部2月17日披露的数据显示，2016年我国钢铁行业实现利润同比增长2.02倍，亏损企业亏损额同比 下降51%，全行业运行状况大为好转。从上市钢企看，截至目前，在32家已公布2016年度业绩预告的上市公司中28家预盈，占比逾八成。

　　长江流域某上市钢企负责人在接受中国证券报记者采访时表示：“2017年以来，随着钢铁价格快速上涨，前两个月钢铁行业盈利情况要明显好于去年四季度，且3月的盈利状况有望更上一层楼，不少钢铁上市公司一季报或超预期。”

　　去年四季度，虽钢铁价格出现大涨，但由于原料和燃料价格也显著走高，上市钢企的盈利被成本大幅“吃掉”。不过，春节过后，铁矿石价格出现快速上涨，但焦煤、焦炭价格却进入下行通道，在钢铁价格猛涨情况下，钢铁上市公司盈利状况相较于去年四季度大幅好转。

　　一方面，铁矿石价格在钢铁价格快速上涨带动下水涨船高。去年9月下旬以来，铁矿石价格快速上涨，62%品位铁矿石一度突破80美元/吨大关，今年2月14 日，62%品位铁矿石价格突破90美元/吨大关，达到90.2美元/吨。另一方面，春节过后，随着煤矿不断复工，煤炭供应增加，焦煤、焦炭价格进入下行通 道。上周山西二级冶金焦出厂价整体下跌30-80元至1430-1450元/吨；河北邯郸地区二级冶金焦到厂价下跌50元至1600元/吨。

　　临近旺季 需求或逐步释放

　　在钢铁价格快速上涨背景下，后市钢铁价格走势如何？马广慧认为，目前市场多空因素胶着，哪怕有一根轻微的稻草都可以使整个局面发生扭转。“国内钢市短期内上冲动力有限，在高库存、低需求背景下，价格有冲高回落风险，不排除出现震荡调整的可能。”

　　春节过后，钢材社会库存明显上升。兰格钢铁云商平台统计显示，节后首周，全国29个重点城市钢材社会库存量为1239.76万吨，与节前相比增加324万 吨，环比上升35.35%，同比上升55.17%。其中，最具代表性的建筑钢材社会库存总量为831.3万吨，比节前增加280万吨，增幅达50.8%， 与去年同期相比，大增103.32%。与之相呼应的是，1月粗钢日产量并未大幅上升。

　　“回到钢市本身，春节过后钢材社会库存明显上升，且 目前钢厂订单爆满，正开足马力生产，按此态势，整体社会库存有再创新高的可能，相较于需求启动的滞后，这是个危险信号。同时，目前钢材市场基本面并未出现 实质性改变，各地出货速度缓慢，市场存在空涨现象。且目前钢厂吨钢利润较高，部分品种利润高达五六百元，也为后市价格调整提供了窗口。”马广慧表示。

　　不过，上述长江流域上市钢企负责人则认为，短期来看，一季度结束前钢铁价格有望延续强势。

　　一方面，随着“金三月”的临近，下游需求有望逐步释放。从钢材社会库存看，Mysteel统计显示，上周螺纹钢库存为873.68万吨，环比上涨 6.42%；线材库存为252.46万吨，环比上涨2.21%；热轧库存为281.74万吨，环比上涨5.32%；冷轧库存为117.08万吨，环比上涨 1.66%；中板库存为128.08万吨，环比上涨1.11%。钢材全部库存为1653.04万吨，环比上涨4.8%。

　　国金证券表示，上周钢材全部库存4.8%的环比增幅较前两周（22.7%、16.8%）出现明显下降。按往年来看，钢材库存节后一般有3周至4周继续增加趋势，2月底见顶回落，目前库存情况正向积极方向变化。随着2月底3月初需求旺季正式启动，后续旺季钢价值得期待。

　　兴业证券认为，3月初京津冀地区可能实行钢企环保限产，短期钢价仍有供需因素支撑。有消息称，为确保两会期间空气质量，京津冀部分地区可能最高限产50%。同时，自2月15日起，环保部赴北京、天津、河北、山西、山东、河南等有关省（市）开展第一季度空气质量专项督查。

　　同时，基建投资的放量有望从需求端对钢价形成支撑。从近期发布的各项经济数据可以看出，2017年1月，共审批核准的固定资产投资项目有18个，总投资 1539亿元，这些项目主要集中在水利、交通、能源等领域。同时，目前已明确公布2017年固定资产投资目标的省份有23个，累计投资目标超40万亿元。 其中，2017年固定资产投资占2016年GDP比重超100%的有16个省份。

　　“地条钢”成行业风向标

　　对于钢铁价格快速上涨，2月15日，发改委、工信部、质检总局、银监会、证监会五部委 发布《关于进一步落实有保有压政策促进钢材市场平衡运行的通知》（下称《通知》）指出，在多方努力下，钢材价格出现恢复性上涨，钢铁企业产销情况有所好 转。但近期出现钢材现货和期货市场价格短期内较快上涨问题。需看到，目前我国钢铁行业供过于求问题尚未得到根本解决，综合分析我国经济发展趋势、钢材消费 需求和钢铁企业供给能力等因素，钢铁行业过剩问题仍较突出。

　　“尽管2016年钢价大幅回升，但钢铁行业经济效益仍没有实质性恢复，还有不 少钢企仍处于亏损状态，行业销售利润率刚过1%，远未达到全国工业平均水平，因此2017年去产能力度和决心不能动摇。”中国钢铁工业协会副会长李新创在 接受中国证券报记者采访时表示，行业基本面来看，钢铁市场供大于求局面并未发生根本性改变，钢铁企业盈利基础仍不牢。

　　在此背景下，2017年钢铁去产能将进一步深化。2月9日，工信部本月初发布第一批拟撤销规范公告的35家钢铁企业名单，这是自2012年启动开展钢铁行业规范管理工作以来，名单首次由“加法”变“减法”，意味着今年化解钢铁行业过剩产能力度将进一步加强。

　　广发证券认为，2017年上半年下游需求虽不会明显降温，但考虑到补库存周期的存在，需求端弱于供给端是大概率事件，对于钢价的支撑力度有限，传统库存周 期进入被动补库存阶段。得益于“地条钢”整治带来的供给端收缩，钢铁行业补库存周期相较于传统补库存周期有所延长，供需框架或支撑钢价震荡上行至二季度初 或二季度中。

　　广发证券指出，此后，由于钢企补库存带动铁矿石价格跟进上涨，成本框架将接力供需框架支撑钢价，此时供需框架逻辑下的利空 与成本框架逻辑下的利好叠加将使得钢价整体处于盘整偏强阶段。进入下半年，成本框架与供需框架对于钢价的支撑均将减弱，钢价大概率进入下行通道。预计全年 钢价涨幅至少在10%以上，走势的关键因素在于“地条钢”出清对于其的支撑力度及时长。